国联证券：水泥24Q3经营表现探讨：水泥“淡季不淡”，价格中枢或持续提升

错峰加强水泥Q3“淡季不淡”，东北为标杆 在2024H1行业盈利压力同比继续明显提升的背景下，2024Q3大部分地区水泥错峰力度持续加大，行业供需形势边际好转，水泥价格持续小幅上涨，有一定“淡季不淡”特征，行业盈利同环比均有所改善。2024Q3全国单吨水泥均价为390元，yoy+22元/+6%，qoq+15元/+4%；水泥煤炭价差平均值为319元，yoy+24元/+8%，qoq+15元/+5%。分区域，2024Q3东北地区错峰停窑力度明显好于全国平均水平，且错峰停窑力度同比大幅提升，水泥价格涨幅领先。 样本企业2024Q3收入和归母净利润同比降幅收窄 我们使用17家水泥及水泥链条上市公司作为观察样本，样本企业2024Q1-3收入为2,189亿元，yoy-22%；归母净利润为35.8亿元，yoy-72%；其中2024Q3收入为766亿元，yoy-20%；归母净利润为31.2亿元，yoy-16%。整体来看，在水泥行业协同明显加强的情况下，2024Q3主要水泥企业经营压力边际缓解，收入和归母净利润同比降幅较2024Q2收窄，且淡季利润环比有一定增长，17家样本企业中2024Q1-Q3单季归母