东亚前海证券：银行业深度报告：总量和结构双重发力，期待宽货币踏春而来

货币政策从“重结构”走向“总量和结构双重发力”。2021年我国经济增速呈现前高后低态势，下半年疫情扰动下消费疲弱，房地产投资下滑和基建投资不及预期拖累投资增速，但出口韧性强劲，持续超出市场预期。2022年疫情反复下消费复苏仍具有不确定性，高基数下出口增速或将回落。“稳增长”需求下，货币政策从“重结构”走向“总量和结构”双重发力，宽货币有望持续加码。在“政策发力适当靠前”的指引下，预期2022年上半年为货币政策加码的窗口期，实施降准降息等总量货币政策以“稳总量”，结构性货币工具以“调结构”。 降准利好银行净利润提升，推动银行股行情上涨，预期2022年上半年将实施全面降准。降准后可释放大量低成本的长期资金，有效压降银行负债端成本的同时，可增加信贷投放创造利息收入，从而提升银行净利润水平。历次降准后银行股迎来上涨机遇，过去10年中央行宣布降准一个工作日、五个工作日和两个月后银行股分别平均上涨0.10%、0.65%、1.87%，平均获得过0.18%、0.26%、-0.69%的超额收益。央行四季度例会释放较强宽货币信号，预期2022年继续实施全面降准和定向降准。降准时间节点层面，一方面，我国经济