华安证券：上能电气（300827）-盈利能力显著提升，关注Q4业绩向上弹性

上能电气(300827) 主要观点： 业绩情况：Q3利润同比高增，毛利率显著提升 公司2024前三季度实现营业收入30.7亿元，同比下降7.3%，主要系产品结构调整，高单价的储能系统出货占比较去年同期有所降低；实现归母净利润3.02亿元，同比增长44.8%。24Q3来看，公司实现归母净利润1.41亿元。同比高增92.6%，环比增长28.8%；扣非归母净利润1.43亿元，同比高增104.7%，环比增长29.5%。盈利能力方面，公司24Q3销售毛利率/净利率分别为29.26%/12.32%，分别同比提升5.62pct/5.85pct，主要受益于美国高盈利订单发货和新产品占比提升促进降本增效。 光伏逆变器：国内外需求稳健增长，产品结构优化促进盈利提升 需求端看，光伏度电成本快速下降背景下，国内光伏装机稳健增长，印度、中东光伏地面电站进入放量阶段。盈利端看，公司系国内集中式/大组串逆变器头部企业，在直接受益于需求增长的同时，积极推进大概率产品迭代与组串式高毛利产品导入，促进降本增效。 储能PCS：美国高盈利订单发货支撑盈利水平，关注Q4出货向上弹性公司北美服务中心于9月在德克萨斯州开业，公司北