华西证券：宏观经济：美联储政策周期与大类资产运行规律（更新版）

1.本轮美联储政策退出及影响 为应对疫情下的经济衰退，美联储进行了史无前例的扩表，资产规模从疫情前近4万亿美元扩张至8.8万亿美元（2021,12,29）。但随着失业率等指标的改善，美联储宣布于11月开始削减QE。 美联储12月议息会议决定加快Taper进程： 1）节奏：购债缩减规模由每月150亿美元增加至每月300亿美元，其中每月国债购买规模减少200亿美元，MBS购买规模减少100亿美元。 3）后续：后续每个月都可能适当降低资产购买规模，但如果经济前景发生变化，削减速度也会调整，假设未来美联储维持每月300亿美元的缩减规模，结束购债的时间将由今年的6月提前至3月。 美联储对于经济、通胀及就业的态度： 1）上调2022年经济预期：美联储认为在疫苗接种取得进展和强有力的政策支持下，经济活动和就业指标继续增强。受大流行最不利影响的部门在最近几个月有所改善，2022年经济增速的预期由9月的3.8%上调至4.0%。 2）上调PCE、核心PCE预期：删除“通胀暂时性”说法，承认受疫情影响，供需不平衡所引起的通胀比预期更大、持续时间也更长，上调了2022年PCE与核心PCE预期，由9月的2.2%