国开证券：有色金属行业点评报告：地缘冲突再起 金价或短暂冲高

内容提要：1）2001年10月7日阿富汗战争爆发，美国以反恐名义出兵阿富汗，直至2014年12月29日才得以撤兵。黄金价格在阿富汗战争爆发前出现一波陡峭拉升，战争打响后金价快速跳水，几乎吞没了涨幅；2）2003年3月20日，伊拉克战争爆发，美国以萨达姆政权藏有大规模杀伤性武器并暗中支持恐怖分子为由，绕开联合国安理会，直接出兵伊拉克。黄金价格在战争爆发后的几天内是持续下跌的，在20天后金价才开始上涨，这波价格上涨持续1个半月左右，此后金价一直震荡上行；3）2022年2月24日，俄乌冲突爆发，目前这场冲突仍在持续。开战当天，金价虽然微跌0.25%，但盘中振幅达到5.06%，此后8个交易日迎来一波急速拉升，黄金价格达到历史第三高位，之后，黄金价格开启一轮持续8个月、幅度近30%的下跌浪潮。一是“没有单纯明确的规律”。黄金价格在战争爆发后可涨可跌，幅度也可大可小，战争对黄金价格的影响具有不确定性；二是战争对黄金价格的影响更偏向于短期。即使战争持续时间较长，黄金价格中长期的决定因素肯定不止战争一个，战争因素在短期内对黄金价格的影响更大；三是黄金价格对于战争往往提前反映。战争需要多方位的调动和部署