华福证券：食品饮料行业：如何理解大B壁垒？浅析餐饮供应链的服务能力

投资要点：周专题：长期竞争视角下，如果将主供丢失强势品类的部分份额比喻为战争中的“存人失地”，那么具备大B综合服务力的供应商在持久竞争中终将“人地皆存”。首先，具备综合服务力往往代表着已成功卡位top级供应商，可以更好地与大B产品创新同频，即配合大B快速落地新品，进而获取其主要份额、实现品类内延式增长；换言之，供应链龙头在向内找增量中具备强大的先发优势。其次，已卡位主供的老玩家可凭借快速响应与稳定供应巩固绝对份额，并伴随大B门店连锁扩张而自然增长；且由于供应链管理成本、大B主导价值链条，新玩家难以通过产品逻辑轻易颠覆原主供应商，尤其当原供应链龙头坚守服务导向。因此，基于存量份额的稳定保有、增量获取的先发优势等视角，具备综合服务能力的供应链龙头有望在长线竞争中穿越周期，实现强者恒强。大B市场空间大，壁垒高，但同样面临缺失主导权，议价力不足等问题；对于此重客主导的生意，综合服务能力既充当供应商进攻时推新品、切份额的利器（获取增量的先发优势），也可作为其守护主供品类基本盘的壁垒（坚持服务导向、不犯错）。而大B的竞争烈度短期受需求修复节奏影响，长期则回归经济效益这一底层逻辑，而理性竞争抓手又将