华宝证券：2022年1月资产配置报告：稳增长基调下寻找低估与确定性机会

投资要点 宏观逻辑： 当前我国经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。内部来看，除常规的经济下行带来需求减弱外，“动态清零”政策使得我国潜在经济增速下滑（海外疫苗接种率提升以及逐步放松的防疫要求将带来很大的病毒输入压力，国内坚持动态清零将付出的经济成本越来越大）。外部来看，22年我国面临的外围环境相对不友好：一方面是全球货币收紧，部分海外投行预计美国22年加息4次；另一方面是美国中期选举两党争打“中国牌”的概率较大，势必对我国“卡脖子”类关键技术造成供给冲击。 内外、供需双重压力制约企业家对未来经济发展信心，因此，22年关键是把握中央经济工作会议提出的“以经济建设为中心”的主题，围绕具体的稳经济和调结构政策方向进行投资布局。 22年政策以“宽货币、宽信用、宽财政”为主。货币宽松，边际灵活；财政积极，效果有限。 股市的主线是回归均衡，掘金低估。债市难见系统性趋势，信用分化是主旋律。 资产配置观点： 股票：增配。整体回归均衡配置思路，重点关注确定性较高的基建产业链投资机会，尤其是低估值的老基建值得重视；其次，在地产适度纠偏的背景下，关注地产上下游产业链以及其他传统制造业链条相对低