太平洋证券：迎驾贡酒（603198）-Q3净利率创新高，洞藏结构延续提升

迎驾贡酒(603198)事件：迎驾贡酒发布2023年三季报，前三季度公司实现营收48.04亿元，同比+23.42%，归母净利润16.55亿元，同比+37.57%。2023Q3实现营收16.61亿元，同比+21.89%，归母净利润5.91亿元，同比+39.48%。收入符合预期，产品结构进一步提升。分产品来看，2023Q3中高档/普通白酒实现营收12.10/3.70亿元，同比+29.61%/+5.26%，其中洞藏系列同比增长超40%，占比提升至约50%，洞9和洞16增速高于洞藏系列整体增速，金银星保持稳健增长。中秋国庆动销较好，动销同比实现双位数增长，节后价盘稳定，目前洞6/9/16批价环比稳定，分别为110-113/193/300元。库存1.5个月，同比略高处于良性水平。分市场看，2023Q3省内/省外实现营收10.45/5.35亿元，同比+29.52%/+11.87%，其中省内合六淮市场保持良好趋势，增速与省内大盘接近，省外江苏、上海持续导入洞藏系列。23Q3，经销商数量为1396家，较年初增长62家，其中省内/省外为728/668家，增长39/23家。分渠道来看，23Q3直销/批发渠