国联证券：金融行业或迎估值修复机会

投资要点： 横纵对比，大金融估值处于历史底部 当前A股大金融行业不仅低于美股相应行业估值，且几乎处在自身历史最低估值水平。在流动性整体宽松背景下，我们认为大金融行业具有估值修复动力。横向对比：券商及银行行业PB倍数远低于标普500，从相对估值看，与美股相比A股大金融行业已明显低估。纵向对比：券商行业当前PB处在16.28%的低估值分位水平，而银行、保险更是几乎处在历史最低估值分位。经济承压叠加流动性宽松，估值修复或是A股2022年主基调，而低估值大金融行业或迎估值修复良机。 券商：短期滞涨明显，长期成长逻辑显现 券商行业基本面与估值水平存在背离，盈利能力持续提升但目前估值处于历史底部。券商行业目前ROE水平稳中有升，叠加行业周期与成长逻辑的切换，行业整体盈利能力与抗周期性均有明显提升，后期估值修复空间较大。叠加财富管理及大资管时代的到来，传统经纪业务向财富管理的转型、资管业务的去通道及财富管理改革、IPO常态化的推进均为头部券商及特色券商打开长期成长空间。 个股建议关注：中信证券、广发证券、东方证券。 银行：稳增长叠加高切低，周期反转在望 政策和货币政策有望双双发力，财政货币政策向上为