华西证券：建筑建材行业投资策略报告：稳增长系列1：过往稳增长板块表现如何？2022年如何展望？

稳增长回顾：从“大水漫灌”到“精确打击”。我们回顾了2008-2009,2014-2016,2018-2019以及2020年四轮大规模稳增长。从政策而言，国家稳增长主要抓手由大类地产及大类基建，逐渐演变为更加精确的保障性地产（保障房+旧改）及新基建，而在货币政策上也更加灵活。从效果而言，房地产过去对于调控政策更加敏感，从开工、销售、土地购置增速来看通常在政策出台半年内就有边际变化，而基建易受资金来源等多因素影响。整体来说过去4次稳增长发力点越来越趋向精准。 建材行业稳增长时期整体能够获取超额收益，然而内部分化加剧。在此前四轮稳增长中，建材指数均相较于沪深300取得超额收益，但板块内部分化加剧。根据我们统计，2008-2009年，40只建材股中33只（82.5%）相较于沪深300取得超额收益，而在2020年的稳增长周期中，这一比例下降至30.3%。从近两次稳增长周期来看，成长逻辑清晰管理出色的消费建材赛道及景气度改善的传统周期行业更容易脱颖而出。 建筑板块过去整体难以获取超额，但板块内不乏强势个股。在此前四轮稳增长中，建筑指数仅在2014-2016年的稳增长周期中取得超额收益，但板块内仍