华福证券：煤炭行业定期报告：供给有望边际减少，煤价已至底部区域

投资要点： 动力煤 截至2024年12月20日，秦港5500K动力末煤平仓价767元/吨，周环比-23元/吨（-2.9%）。产地价格小跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为83.7%，周环比-0.8pct。本周电厂日耗大涨，电厂、港口库存小跌，煤企库存小涨；非电方面，甲醇、尿素开工率小跌，仍处于历史同期偏高水平，截至12月19日，甲醇开工率为85.6%，周环比-1.8pct，年同比+5.7pct；截至12月18日，尿素开工率为80.2%，周环比-2.2pct，年同比+4.9pct。 焦煤 截至12月20日，京唐港主焦煤库提价1610元/吨，环比-10元/吨（-0.6%），产地价格相对平稳。当前处开工淡季，铁水产量环比小跌，样本钢厂煤焦库存微涨，随着一揽子政策陆续落地，焦煤价格无需悲观。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格小跌，截至12月20日，山西临汾一级冶金焦出厂价1700元/吨，环比持平，螺纹钢现货价格3350元，环比-60元/吨（-1.8%），焦炭第四轮提降落地，大型焦化开工率小跌，截至12月20日，焦化厂产能（＞200万吨）开工率77.7%，周环比-1.6pct。 核心观点 前期气温偏高叠加进口大