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天风证券:华夏航空(002928)-困境反转,盈利能力有望回升.pdf |
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华夏航空(002928)
支线航司龙头,中长期发展前景广阔
华夏航空聚焦支线航空市场,在旅客周转量等方面,遥遥领先多数支线航司。支线蓝海市场,未来空间广阔。航网通达性提升,支线航空发展迅速。随着中西部地区经济增长迅速、支线发展利好政策不断落地,支线航空中长期发展前景广阔。未来随着经济复苏,支线航空需求释放,华夏航空的收入与利润有望回升。
困境反转,盈利能力有望回升
一方面,华夏航空加强风险管控,走出“安全事故”困境。整改措施相应落地,华夏航空运营能力不断恢复、改善,盈利能力有望回升。另一方面,华夏航空经营能力增强,走出“高政府补贴依赖度”困境。华夏航空通过灵活调度航网结构、提高通程业务占比及规模经济效应,巧妙缓解政府补贴不确定带来的盈利风险,经营能力不断提高,盈利能力有望回升。
支线补贴政策调整助推Q1业绩超预期,可持续经营拐点或现
经济复苏,量微升、价略跌。2023年华夏航空的客公里收益达0.56元/客公里,同比下跌13%,约为2019年的94%水平。截至2024年Q1,华夏航空的客座率为77%,环比增加2%,已接近2019年水平。2018-2023年,华夏航空的机构运力购买收入占比
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