中诚信国际：PPI有望逐步回落，CPI或在3%以内 ——2022年通胀走势如何看？

受国际能源价格上行以及“能耗双控”政策影响，上游原材料价格高企推动PPI。1-11月PPI上涨至7.9%，去年同期为-2.0%，较去年同期回升9.9个百分点。PPI持续上行并在10月份达至年内顶点，11月份受国际油价下行、煤炭等上游原材料价格回落等影响，PPI出现高位回落态势。 受疫情反复、极端天气、上下游价格传导不畅以及猪肉价格低迷等多重因素拖累，CPI呈现小幅波动上行但整体低位运行走势。1-11月CPI上涨0.9%，去年同期为2.7%，较去年同期下降1.8个百分点。进入四季度，随着进入猪肉传统消费旺季以及上游价格上涨对下游部分消费品仍存一定的传导效应，10月份以来CPI企稳回升。 PPI、CPI剪刀差不断走扩，虽然在11月份二者剪刀差有所收窄，但二者差值仍处于2021年以来高位水平，下游企业尤其是下游中小企业生产成本上升，利润空间受到侵蚀，经营压力不断加大，且对宏观经济运行也产生了一定负面影响。