国海证券：长城汽车（601633）-2023年年报点评报告：结构改善叠加出海放量，业绩符合预期

长城汽车(601633) 事件: 长城汽车2024年3月28日发布2023年年度报告：公司2023年全年实现营业总收入1732.12亿元，同比+26.12%。2023年全年实现扣非归母净利润48.34亿元，同比+7.98%。2023年度拟向股东派发现金股利人民币0.3元/股（含税），占归属于公司股东净利润的36.50%。 投资要点: 2023Q4公司业绩同比大幅提升，费用端有所增长。2023Q4公司实现营业总收入537.09亿元，同/环比分别为+41.86%/+8.43%；归母净利润20.27亿元，同/环比分别为+1818.21%/-44.22%；扣非归母净利润10.26亿元，同/环比分别为+652.03%/-66.44%。公司营收业绩双增符合市场预期，原因主要由总销量增长带动，2023Q4公司实现销量36.7万辆，同/环比分别为+38.25%/+6.33%。2023Q4实现毛利率18.47%，同/环比分别为+0.54pct/-3.19pct。费用端，2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.92%/3.06%/4.75%/-0.75%，同比分别为+0.57pct/-0.7