国联证券：华熙生物（688363）-原料+医疗业务表现亮眼，期待护肤蓄势再出发

华熙生物(688363)事件：公司发布2023年中报：2023H1营收30.76亿元（yoy+4.8%），归母净利4.25亿元（yoy-10.3%），扣非归母净利润3.61亿元（yoy-12.7%）；23Q2营收17.7亿元（yoy+5.3%），归母净利2.24亿元（yoy-18.0%），扣非归母净利润2.1亿元（yoy-8.9%）原料+医疗业务表现亮眼，功能性护肤品小幅调整2023H1原料业务受益于医药级原料及化妆品级原料增长，收入同比增长23.2%，原料业务整体毛利率65.65%。医美业务专注面部年轻化，深耕应用场景，医疗终端业务收入同比增长63.11%，毛利率82.30%。功能性护肤品四大品牌经过3-4年高速的增长，23H1公司对四大品牌进行全面梳理，深度审视业务健康，并进一步培育和提升品牌定位、数字化运营等关键能力，功能性护肤品业务收入同比下降7.56%，毛利率同比下降4.25pct至74.49%。盈利预测、估值与评级考虑到公司2023H1净利润有一定下滑，我们预计公司2023-2025年收入分别为66.37/80.34/99.72亿元（原值为82.09/103.88/126.