光大证券：煤炭行业专题研究报告之十一：煤炭行业信用回溯及未来展望

1、2021年煤炭行业供需格局及价格回溯 我们回顾了2021年煤炭市场的供需格局及价格走势，认为可大致将其分成三个阶段。第一阶段（2021年前两月）：供需格局相对宽松，煤炭价格有所回落。第二阶段（2021年3月至2021年10月中旬）：供给端方面，受安监、环保等因素的影响，部分煤矿限产甚至停产，原煤产量有所收缩。需求端方面，随着经济复苏，用电量显着上升。在供需格局趋紧的背景下，煤价自2021年二季度以来持续攀升。第三阶段（2021年10月下旬至2021年年末）：由于动力煤价格已大幅偏离正常水平，2021年10月19日，国家发展改革委组织重点煤炭企业等召开今冬明春能源保供工作机制煤炭专题座谈会，研究依法对煤炭价格实施干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。次日，国务院常务会议指出，要确保人民群众群众安全温暖过冬，全力保障供暖用煤生产和运输。在保供以及稳价政策的驱动下，原煤产量逐步增加，煤价大幅回落，但价格中枢仍处于相对高位。 2、2021年煤炭信用债市场整体回溯 2020年11月10日，永煤因未能按期兑付其超短期融资券本息，构