天风证券：桃李面包（603866）-Q2业绩承压，需求改善有望带动盈利修复

桃李面包(603866)事件：公司发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入32.07亿元，同比增长0.03%；实现归母净利润2.92亿元，同比-18.46%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比-17.63%。单2023Q2实现营业收入17.30亿元，同比-1.32%；实现归母净利润1.53亿元，同比-23.44%；实现扣非归母净利润1.50亿元，同比-21.44。我们的分析和判断：收入端：1）分产品看：2023H1，公司面包/粽子/其他类产品分别实现营收31.54/0.18/0.35亿元，同比-0.76%/+30.53%/+182.16%；单Q2，面包类实现营收16.94亿元，同比-2.04%。2023上半年，公司桃李牌面包及糕点营收略下滑，但明星产品及新品开发整体表现符合预期，其中醇熟等明星产品稳步增长，主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、厚蛋香蕉烧蛋糕、谷物吐司面包等新产品增速较快。针对传统节假日开发的节日食品粽子上半年营收增长较快，产品综合竞争力持续提升。2）分渠道看：2023H1，公司东北/华东/华北地区营业额13.13/10.23/7.46亿元，分别占比40.94%/3