德邦证券：福瑞达（600223）-化妆品稳健增长、品牌升级，毛利率持续优化

福瑞达(600223)公司23年中报业绩符合预期，剥离地产后盈利能力提升。（1）23H1：营收24.73亿/-48.9%，归母净利润1.90亿/+0.7%，扣非后归母0.63亿/-66.8%；23H1毛利率为44.2%/+13.3pcts，收入结构变动带来综合毛利率大幅提升，归母净利率7.7%/+3.8pcts；在手现金18.27亿；已完成房地产首批6大资产交割，累计确认投资收益1.27亿，剩余资产将在23年10月底前完成交割。（2）23Q2：营收12.0亿/-64.2%，归母净利润0.61亿/-50.3%，扣非后归母净利润为0.48亿/-62.17%，业绩符合预期；23Q1/23Q2毛利率为39.4%/49.2%，环比提升；Q2归母净利率为5.1%/+1.4pcts，剥离低利润率的地产业务轻装上阵，实现盈利能力明显改善。药品维持高增长趋势、原料业务毛利率环比改善。（1）收入拆分：化妆品营收11.06亿/+9.20%，营收占比提升至44.70%；药品营收2.91亿/+37.83%、延续Q1高增长趋势，舒腹贴膏、通宣理肺、感冒药等产品增幅超50%；原料业务1.70亿/+6.97%、扭转Q