华西证券：华西建筑建材：稳增长系列2：管道股简要梳理

管道历史行情简要回顾：品类、渠道、需求等决定超额收益。管道按材料属性不同，主要包括混凝土管、金属管和塑料管，三种品类管道性能不同，应用场景也有所区别。我们对于管道行业历史上的 5 轮行情进行了回顾。在大型水利工程预期上升时，混凝土管道企业往往能够获得不俗超额收益；而市政项目作为主要抓手时，塑料管道企业往往有更好的表现，但由于地产市政工程类管材行业相对同质化，且集中度低、过往集中度提升慢，因此在 2020 年的旧改行情中，多数塑料管道企业仍未获得超额收益，行业主要α体现在消费升级的家装管。 2022 年管道是稳增长受益建材品种之一。在此前的系列报告中，我们总结了 2022 年稳增长的 4 个潜在抓手：保障房、城市翻新、新基建、以及部分传统基建，而我们认为管道仍然是此次稳增长的重要抓手：1）我国改革开房后首批建设的管网逐渐到了更替周期，同时部分设计不合理的管网也存在更替需求，管网更新 2022 年预计加速，2）重大工程如长江大保护任务紧迫，3）保障房和新基建中智慧供暖等也将进一步提升管道需求。 老旧管网改造+长江大保护或提升塑料管道需求 6.0%。由于TO G 端资金确定性较高，我们认为