民生证券：12月物价点评：物价和高频数据反映的经济图景

摘要 12月通胀数据反映三点经济特征 未来PPI的环比波动率将明显收敛，大宗价格对经济的影响趋弱。 上游采掘业价格同比回落最多，意味着中下游制造业利润缓慢恢复。 目前服务业景气度依然受到疫情影响，核心通胀维持低位。 高频数据印证当前建筑业需求回暖 钢筋、水泥、电解铝、玻璃等商品产销率及表观消费，指向当前建筑业需求较前期有明显修复。 未来重点关注建筑材料和服务业价格 我们看好一季度“稳增长”相关政策加码，一季度基建投资实质性放量，地产政策进一步放宽。 建筑材料反映稳内需政策成效，我们认为一季度建材仍然将维持较高景气度。 服务业需求大幅反弹需要等到疫情缓解。 保市场主体等政策作用，可在一定程度上托底2022年居民消费。 风险提示：国内政策调控超预期；疫情发展超预期；海外大宗商品供给扰动。