华鑫证券：计算机行业点评报告：英伟达[NVDA.O]：Blackwell架构擎动业绩新高，AI算力领航产业变革

事件 2025年2月26日，英伟达[NVDA.O]公布了2025财年第四季度及全年财报。英伟达2025财年共实现营收1304.97亿美元，同比增长114%;全年净利润为728.80亿美元，同比增长145%。 投资要点 算力需求爆发式增长，开源生态重构AI产业格局 全球AI产业正处于由训练向推理加速转型的关键阶段。随着开源模型DeepSeek-R1、O3-mini等推理模型快速迭代，推动测试时扩展定律（Test-TimeScaling）的应用，直接驱动算力需求指数级增长。目前，AI行业格局呈现“全球科技巨头资本开支集中投向AI基础设施”与“开源生态加速算力商业化进程”的两大格局。当前英伟达凭借CUDA生态壁垒和Blackwell架构性能优势，在AI芯片市场占据超90%份额龙头地位短期难以撼动。 2025财年业绩分析：四大业务梯次突破，数据中心扛鼎营收增长 英伟达2025财年营业收入为1,305亿美元，同比增长114%，创造历史新高；年度净利润为729亿美元，同比增长145%；毛利率上升至75.0%，同比增长2.3%。在当前阶段人工智能产业各环节对于算力需求依然巨大，英伟达未来营收规模有望