华福证券：派能科技（688063）-户储仍处去库存周期，海外出货不及预期

派能科技(688063)投资要点：事件：2023年10月28日，派能科技发布2023年三季报，2023年前三季度派能科技实现营业收入30.49亿元，同比-15%；归母净利润6.55亿元，同比+2%；扣非归母净利润6.2亿元，同比-4%。其中Q3营业收入4.92亿元，同比-71%，环比-31%；归母净利润-0.38亿元，同比-110%，环比-117%；扣非后净利润-0.51亿元，同比-113%，环比-124%。海外户储去库存阶段，需求阶段性放缓：预计派能科技Q3储能系统出货约300MWh，前三季度累计出货1.7GWh，同比下降23%。主要受欧洲户储整体去库存影响，户储市场增速阶段性放缓，导致二三季度销量持续不及预期。预计随海外渠道库存逐步消化，2024年起出货量有望逐步恢复。产品平均单价下降，龙头仍存竞争优势：预计派能科技Q3储能产品平均单价1.64元/wh，环比约下降11%（预计Q2平均单价约1.84元/wh），产品价格下降主要受上游碳酸锂原材料成本持续下降及户储需求不及预期下竞争加剧，但派能科技作为全球户储龙头企业，仍具有产品差异化竞争优势。汇兑波动导致亏损，低稼动率摊销增加：预计派