安信证券：黎明前的黑暗：莫灰心，莫等闲

上周周报中我们提出《运动战：挺进稳增长》。对于“运动战”，我们认为运动战不是游击战，战斗过程有前进又有后退，前进为了消灭敌人，后退也是达到后续进一步前进消灭敌人的一种战术。这意味着当前磨底期进退都是正常，不应悲观，集中在优势方向，结构性行情将不断拓展，最终实现股市从战略相持走向战略进攻。对于“挺进稳增长”，我们坚定认为稳增长政策下对于基本面预期的博弈过程中，市场最终会站在政策这边，我们预判“经济底”可能发生在今年二季度（4-5月），这决定沪深300指数在一季度回摆概率大，风格将会进一步均衡。 目前压制市场风险偏好的三大因素：基本面、增量资金与美联储加息。我们倾向于认为，从相关性，或者说压制力度上看，首要因素是目前在稳增长力度和抓手并不明晰的背景下对于基本面的忧虑，其次是对于增量资金，最后是美联储加息。在我们的评估中，美联储加息预期提前导致美债利率等外围因素是次要的，主要原因还是来自于稳增长预期下对于基本面的评估和当前对于增量资金问题的评估。 当然，即便在稳增长已然形成一致预期的背景下，A股都会在更需要担心风险与关注机会上产生分歧。客观而言，在历史政策底走向市场底的过程中，市场短期会因为