国金证券：电力设备与新能源行业研究：中游业绩超预期，智能化加速，22年仍是高景气度王者赛道

子行业核心周观点 整车： 1-2 月是淡季，终端数据受节假日等干扰较大，终端销量的关键观测月是 3、 4 月。 电动车已经进入 C 端自发需求驱动，近期市场担忧的补贴退坡以及双碳政策对终端影响并不大；目前全球电动化主力市场还是中美欧，但日韩等市场渗透率也在加速提升， 建议关注非中美欧市场销量是否超预期；我们认为，未来整车无论是集中度还是产业链利润分配，都将比现有格局好。整车的投资机会：中期看车型周期、长期关注智能化研发和数据能力强的公司。 零部件：台积电公布 22 年 CAPEX 规划和下游需求展望， HPC、汽车半导体景气度高于市场预期。 智能化是主机厂打造产品差异化的重要抓手。 22 年开始，智能化各细分赛道渗透率有望加速增长。重点关注渗透率和国产化率边际变化较大的方向。 1）渗透率提升方向：智能底盘（空气悬挂、线控制动、 CDC 减震等）、热管理热泵、一体化铸件、车载 HEPA 等； 2）国产化率提升方向：控制器、微电机、音响、轮胎、 IGBT 等。 电池：近期产业链公司陆续发布业绩预告，正极等环节 4Q21 业绩环比大幅增长，板块性超市场预期。 我们认为， 4Q21 是中游业绩