东兴证券：非银行金融：货银对付改革启动，券商资金利用效率有望提升

证券： 本周市场日均成交额环比下降 1500 亿至 1.08 万亿；两融余额（1 月 13日）微降至 1.81 万亿，自 10 月以来保持稳定。 监管政策方面： 1.周末证监会正式启动货银对付改革，就拟修订的《证券登记结算管理办法》公开征求意见。当前货银对付制度在涉及个人投资者的经纪和两融业务方面应用已较为完备，但在仅涉及机构投资者的自营和托管业务方面仍有待完善。改革有利于证券公司等结算参与人的业务开展。更为重要的一点，本次改革将同步降低结算参与人的备付金最低缴存比例（从当前的 18%下降到 15%左右），有效降低证券公司和其他主体的资金占用，进而提高资金运用效率，并有望提升 ROE。 据计算，改革释放全市场资金规模约 300-400 亿，对于证券公司而言，释放资金约为净资本的 2%-3%。此外，随着改革的开展，结算体系的安全性将不断增强，国内资本市场对外资的吸引力有望持续提升。 2.证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，将对净资产规模大于 2000 亿元，或投资者数量大于 5000 万人的货币基金产品加大监管力度，明确对投资品种、集中度、期限等方面的监管要求。此举