东兴证券：A股策略专题报告：乍暖还寒，降息可期

核心结论：上周市场波动较大，周内上证指数、沪深300跌1.63%、1.81%，仅创业板指小幅涨0.73%。行业来看，涨幅居前的行业皆是开年初调整最大的行业，跌幅居前的行业则反之。我们在上一期的周报《以退为进》中提出“市场重回上行区间需等待信号，稳增长政策发力前提条件。”近期公布金融、通胀数据显示需求端仍疲软，今年的社融“开门红”概率不大，降息必要性上升。经济下行不止，市场还处弱势，可静待降息落地。结合过去三轮宽松周期之下，降息之后市场表现来看，有超额收益：一、政策扶持力度最大；二、基本面数据出现连续三个月以上改善；三、极度分化之下的低估值修复。当下，选择同类项行业集中在：第一、逆周期政策催化且已从行业订单例证基本面回升的基建，确定性最高；第二、如果降息，估值已在“地板”的银地保和煤炭会出现估值修复。此外，近期发布的《“十四五”数字经济发展规划》千兆宽带、工业互联网预期增速较高，或是风险偏好修复之下的重点关注主题。 信用难宽，通胀回落，降息可期。此前在2021年12月发布的年度展望《破立之间，求之于势》中我们提出“经济下行压力加大，信用宽松尚不具备条件，需依靠货币宽松，宽松不会只有一次”