粤开证券：【粤开宏观】三重承压的经济，四个降息的理由

1月17日，国家统计局公布2021年四季度GDP和12月经济数据，同时央行下调MLF和OMO利率10个BP。股市和债市均受显著提振。 一、四季度经济表现如何？央行此时降息的四个理由 1、经济形势方面，四季度经济数据环比好转，两年平均同比增速加快，主要是政策纠偏逐步生效，但经济下行压力依然较大，尤其是房地产销售和投资仍在快速下滑，央行采取降息举措稳增长。两年平均增速来看，四季度GDP同比增长5.2%，高二三季度的4.9%，但仍低二事季度的5.5%。三重压力依旧存在。其一，房地产销售、投资尚未企稳。12月居民中长期贷款同比少增，房地产销售、投资降幅再度扩大。其二，宽信用还在路上。银行风险偏好和实体经济信贷需求仍然偏低，12月信贷增速仍未回升，且贷款短期化特征明显。其三，居民和企业预期未根本性好转。2021年全年居民边际消费倾向回升到68.6%，但仍低于疫情前的水平。 2、美联储加快加息缩表步伐，最快戒二3月开始加息，会对我国货币政策造成干扰，因此央行抓住一季度的窗口期。 3、通胀对货币政策的限制解除，PPI同比自10月以来见顶回落，CPI同比预计短期内稳定在1.5%左右。 4、宽货币向宽信