国海证券：恒源煤电（600971）-2024年一季度点评报：现金多、资产质量高，现金奶牛属性突出

恒源煤电(600971) 事件: 2024年4月26日，恒源煤电发布2024年一季报：2024年第一季度，公司实现营业收入20.5亿元，同比-8.3%，实现归属于上市公司股东净利润4.3亿元，同比-29.1%，实现扣非后归母净利润4.3亿元，同比-27.6%。 投资要点: 煤炭业务：提价降本，盈利环比增长可观。2024年一季度，公司商品煤产量为194.9万吨，环比+4%，同比+12%，商品煤销量为191.7万吨，环比+3%，同比-3%；吨煤售价实现1017元/吨，环比+12%，同比-5%，吨煤综合成本为561元/吨，环比-1%，同比-3%，吨煤综合毛利为456元/吨，环比+35%，同比-7%，煤炭业务毛利实现8.7亿元，环比+38%，同比-10.0%。 公司煤炭品种齐全，长协基本全覆盖，售价波动稳定。公司系安徽省煤炭国企，控股股东为安徽省皖北煤电集团（持股54.95%，截至2024年3月底），旗下动力煤、喷吹精煤、炼焦配煤等产品种类齐全，下属五座矿井，合计产能1095万吨，截至2023年底，可采储量5.6亿吨。价格机制方面，主要执行长协价格，价格波动较稳定，其中动力煤定价按照全国动力煤