安信证券：绿电投资2022年度策略报告：勾勒2025，从装机规划、项目竞配、在建工程看绿电运营商长中短期发展

2021 年为绿电投资元年： 2021 年绿电板块表现亮眼， 全年公用事业指数涨幅达 29.48%， 其中新能源发电板块业绩表现突出，风力发电和光伏发电两板块 2021 年涨幅分别为 80.6%和 32.02%，火电板块全年涨幅也达到 39.3%。 绿电“量价齐升”迎来黄金时代： 1） 风光产业链趋于成熟， 平价时代到来，叠加“双碳” 目标政策刺激， 在产业趋势及政策推动双重作用下的绿电行业迎来投产高峰； 2） 电力市场改革下火电电价上浮，带来风光存量项目市场化电价折价缩窄空间， 同时 2021 年绿电交易正式开启，为平价风光项目带来高溢价。“双碳”背景下持续看好 2022 年绿电板块投资机遇，我们提出绿电运营商投资框架： 1）从企业规模、企业盈利能力、资金实力三方面评估绿电运营商质地；2）从“项目规划”、“项目竞配”以及“在建工程”三方面分析各绿电运营商未来长中短期业绩成长性和确定性，筛选出兼具长期投资价值和短期业绩兑现能力强的绿电标的。 立足当下， 绿电运营商质地如何评估？ 我们认为现有新能源装机规模、项目盈利能力、资金实力是评价绿电运营商质地的重要因素。首先， 目前装机容量大的企