东兴证券：非银行金融行业：彰显自身优势，中资券商香港展业大有作为

投资摘要： 香港市场自由化程度高、竞争激烈，中资券商加入角逐与国际投行同台竞技，潜在发展空间不可小视。香港市场对机构的准入门槛相对灵活，业务牌照申请简易便捷，故金融市场持牌机构众多。与同台竞技的国际投行和香港本土券商相比，在牌照资源上并无太大差异，而近年来外资券商和香港本土券商均存在一定发展瓶颈，中资券商“弯道超车”机遇浮现。 当前中资券商最有可能在投行业务取得突破机会，服务中概股回归和内地企业港股IPO的数量和规模增长势头强劲。虽然近年港股市场上，中概股回港以及首次赴港IPO热度略有下降，但依然保持较高水平，地缘政治等风险因素增加也令中概股加快回归步伐。在服务中概股回归方面，拟上市公司为了吸引更多战略投资者，会采取联合保荐策略，由外资、中资券商共同参与发行，因此中资券商在中概股加速回归趋势中分一杯羹的可能性大大增加。而在内地企业首次登陆港股的项目中，中资券商在承揽承销两端优势更为明显。 香港经纪业务竞争激烈，与内地差异较大的业务模式和“僧多粥少”的竞争格局增大了展业难度，当前多样化产品、综合服务能力、内地资源拓展是中资券商核心突破口。香港市场独立经纪人的存在极大影响了券商经纪业务盈利