民生证券：寻找高质量系列报告：走向高端化的啤酒行业

1.啤酒行业竞争由“规模量”转向“利润价”，行业高端化将是长期发展趋势 消费者对啤酒由单纯的酒精需求向更高层次（社交，自我满足）发展，居民消费升级是啤酒行业高端化的基础 行业量稳价增，格局稳定下，企业转向“利润”考核，高端化成行业共识 展望海外成熟市场，我国啤酒行业吨价将由3000+元向5000元提升 2.提效降本，企业高质量发展 优秀的品牌/产品战略、合理的资产规划、企业管理效能将为企业带来更高质量的发展 从产品结构、产能利用率、人效三个维度追寻企业的α 3.高端化叠加提价周期下的2022年 2021年行业高端化显著提速，行业总销量实现增长 提价效应叠加消费场景修复，2022年啤酒行业将迎来量价齐升 投资建议：推荐青岛啤酒、重庆啤酒，关注华润啤酒、燕京啤酒 风险提示：1）疫情反复影响居民消费；2）企业关厂导致资产减值；3）市场竞争加剧；4）食品安全事故