浙商证券：农业银行2023年半年报点评：利润增速回升

农业银行(601288)投资要点农业银行2023H1归母净利润增速同比+3.5%，利润增速回升。数据概览23H1归母净利润同比+3.5%，增速环比+1.7pc，营收同比+0.8%，增速环比-1.4pc；23Q2末不良率环比-1bp至1.35%，拨备覆盖率环比+2pc至305%。利润增速回升23H1农行归母净利润同比增长3.5%，增速环比+1.7pc，营收同比+0.8%，增速环比-1.4pc，符合预期。（1）主要支撑因素：减值拖累消退。23H1农行减值损失同比减少3%，增速环比下降10pc。（2）主要拖累因素：非息增速下行。23H1农行其他非息同比增长88%，增速环比下降228pc。展望全年，受益于其他非息、息差的低基数支撑，农行盈利增速有望保持平稳。息差环比下行23Q2农行净息差（期初期末，下同）环比下降10bp至1.57%，略不及市场预期，主要归因资产收益率下行。23Q2资产收益率环比下降7bp至3.31%，归因零售投放承压、贷款定价下行两大行业性共性因素扰动。①零售投放承压。2023年以来零售需求疲软，导致投放边际承压，23Q2末农行零售贷款环比增长1%，增速较总贷款慢2pc。②贷