德邦证券：寒武纪（688256）-国产AI龙头，云边终端三位协同

寒武纪(688256)投资要点公司概况：全球知名AI芯片新星，构建“云、边、终”多位一体新生态。公司能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。2022年公司实现营收7.29亿元，同比增长1.11%，受益于云端产品思元290、370系列成功导入多家头部客户。边缘端和IP授权产品线营收下滑较为严重。22年公司期间费用率总体上升，研发费用率上涨最为显著。22年公司实现归母净利润-12.57亿元，较上年同期扩大4.32亿元，主要系研发费用的增长和部分云边端产品销量不及预期。行业格局：AI浪潮拉动算力需求，人工智能芯片前景广阔。目前AIGC、高端服务器、高性能计算、5G等应用快速发展，这些应用离不开高制程算力芯片的底层支撑。根据我们测算，在理想条件下通过租用线上算力完成一次参数量为1750亿的GPT-3模型训练需要1024块A10080G，时长约25天，训练成本约为93万美元。但实际成本和时间往往会更长全球GPU呈现“一超一强”的竞争格局，根据IDC数据，2021英伟达在企业级GPU市场中占比91.4%，AMD占比8.5%。目前中国加速计算