德邦证券：恩华药业（002262）-业绩符合预期，看好核心麻醉业务持续高增长

恩华药业(002262)投资要点事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营收24.0亿元（+20.0%），归母净利润5.4亿元（+21.7%），扣非净利润5.5亿元（21.3%）；23Q2营收12.2亿元（+21.1%），归母净利润3.2亿元（+22.6%），扣非净利润+3.2亿元（+21.6%）。公司业绩表现符合预期，麻醉业务表现亮眼：从季度趋势来看，公司收入自2022年Q2至2023Q2连续5个季度保持环比同比均正增长，并且公司利润端增速略快于收入增速，随着后续管制类麻醉药品收入占比提升，利润率有望进一步提升。细分业务来看，23H1麻醉线实现收入12.7亿元（+29.7%），精神线实现收入5.5亿元（+2.0%），神经线实现收入0.7亿元（-12.4%），原料药实现收入0.8亿元（+20.0%），医药商业实现收入2.9亿元（+27.3%）。麻醉线收入高增长主要系公司麻醉和精神线产品的业务下沉，深度挖掘县域基层与民营医院市场以及新产品导入带来。高壁垒管制类麻醉药品“羟瑞阿舒”+TRV130有望持续带来业绩增量：目前公司主要收入利润来源为麻醉线业务，管制类麻药“羟瑞阿舒”为