粤开证券：【粤开宏观】“财政重整”的缘由、本质与应对：防范下一个鹤岗

一、什么是“财政重整”？三点认知 第一，“财政重整”源于2016年《地方政府性债务风险应急处置预案》（简称“88号文”）。88号文规定了财政重整的两种情形：一是“自愿型”，市县债务管理领导小组或债务应急领导小组认为确有必要时；二是“强制型”，市县政府年度一般债务（专项债务）付息支出超过当年一般公共预算（政府性基金预算）支出的10%。 第二，财政重整不同于西方国家的政府破产。1）财政体制不同。美国是联邦制国家，联邦政府、州政府、地方政府只是事权范围、管辖地域的不同，没有上下级关系，不存在联邦政府、州政府为地方政府财政兜底的情况。而我国是单一制结构，上级政府对下级政府存在领导与被领导的关系，牵一发而动全身。2）衡量指标不同。国际上通常以60%（公共债务占GDP比重）作为债务率警戒线，针对的是全部债务；而我国财政重整仅针对显性债务，以债务付息率作为衡量指标。3）重整目的不同。西方政府通过破产清理摆脱“旧”的债务，获得财政“新生”；而财政重整是在债务风险出现“苗头”时就及时响应，体现了未雨绸缪防风险的思想。 第三，财政重整在我国早已出现，但此前均局限在区县层面，鹤岗是全国首个财政重整的地级市。