信达证券：石油行业：油价中枢短期下移，后市展望如何？

事件：近日国际油价出现了连续大幅下跌，9月28日布伦特、WTI期货结算价分别为95.38、91.71美元/桶，10月6日两者结算价分别为84.58、82.79美元/桶，分别较9月28日下跌了11.32%、9.73%。点评：近日国际油价下跌原因分析：我们认为，与今年7月以来由供给端收紧导致的油价上行不同，此次油价下跌并不是由单一重要因素引发的，而是多因素共振的结果。我们分析主要存在以下四个方面因素：1）供需博弈处于短期转折阶段。今年上半年，油价整体呈下跌趋势，主要源于对需求端的担忧，尤其是美国银行业危机和中国2023Q2以来部分宏观经济指标疲软带来的需求悲观预期。今年下半年，油价呈整体上行态势，主要受原油供给端收紧影响，即沙特和俄罗斯分别提出额外自愿减产计划并延长至12月底，此举不断给市场施加压力，油价加速上行，同时也会带来上行动力的加速释放乃至超额释放。同时，我们认为，这也意味着未来几个月，原油供给端主动控产控价手段阶段性使用完毕，关于沙特、俄罗斯如何退出减产或将成为市场逐步关注的问题，在这种情况下，我们认为短期原油需求端的波动带来的边际效果或将放大。2）原油需求进入短暂季节性淡季。9