东吴证券：公用事业行业2022年度策略：能源领域百年未有之大变局，布局风光氢储四大赛道

投资要点 现象：2020年以来，电力、煤炭、天然气等能源供需和价格均出现明显波动。1）电力：供需方面，2020年底我国多省份出现限电，2021年5月以来电荒现象愈发严重；价格机制方面，2021年市场交易电价上浮比例提升至20%，加速电力市场化进程。2）煤炭：受到环保安监力度持续增强、保供政策退出、煤矿超产入刑等政策的影响，以及下游煤炭需求持续超市场预期，2021年我国煤价屡破历史新高，保供限价成为2021年发改委、能源局和地方政策的主要方向。3）天然气：2021年欧洲天然气价格飞涨，最大涨幅较年初超4倍，引发市场对能源危机的担忧，分析欧洲天然气价格暴涨的成因，更多是供给的原因导致：上游削减投资+产能释放趋缓，北溪2号项目受到多方因素干扰、欧洲发电结构新能源占比高，极端天气下能源结构的抗风险能力低等。 展望：新旧能源交替变革之际，建议重点布局风、光、氢、储、网等领域。我们梳理和总结了人类历史上3次新旧能源交替变革的过程（18世纪60年代以前煤炭逐步取代木炭和柴火、第一次工业革命煤炭和蒸汽机的大规模使用、第二次工业革命石油、电力和内燃机逐步替代煤炭），发现在传统能源仍然发挥支柱作用、新能源