东兴证券：A股策略专题报告：风往价值吹，还是基建链与低估值

主要观点： 核心观点：在真正看到经济企稳之前，市场始终会站在“稳增长”的这边，价值板块（基建链+低估值）还有空间。在我们前期报告中所统计订单数据之外，最新的年报业绩预告进一步确认“基建链”的回暖趋势。历史三轮基建行情均显示，在经济真正见底回升之前，基建链的行情不会结束。低估值修复开始于高低估值分化触及80%的分位线，一般降低到60%程度时行情才会结束。降息进一步催化低估值的行情，当前分化程度降低到70%，洼地还未填平。抓紧节前配置窗口期，新老基建+低估值（“银地保+煤炭”）还有配置价值。 价值跑赢成长。上一期周报《乍暖还寒，降息可期》中我们提出“经济下行不止，市场处于弱势，关注稳增长产业链和降息后低估值修复”。上周（0117-0121）基建产业链和低估值板块领涨市场，成长股继续回调。虽然货币宽松再加码（双重降息+央行大力度宽松表态），但没有扭转成长股走弱的趋势。货币宽松并非反弹的充分条件，市场买账的是稳增长落地的可能性，所以沿着最有可能发力的“基建链”和估值已处地板的“低估值”演绎。在看到经济出现企稳迹象之前，市场始终会站在“稳增长”的这边，价值板块（基建链+低估值）始终优于成长股。