民生证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-深度报告：国内份额稳步增长，国际业务加速推进

时代天使(06699) 公司是高速成长的中国隐形正畸领军企业，致力开拓全科牙医市场，有望促产品持续放量。时代天使是国内第一家提供隐形矫治解决方案的公司，以2023年数据为例，以案例数计，公司市占率（41.7%）处于全国第一的位置，且领先隐适美（31.8%）近10%。我国正畸医生短缺且培养不易，时代天使积极开拓全科牙医市场以扩大服务人群，全方位的后台支持是公司成功扩展全科牙医市场的关键，公司有望借势实现产品的持续放量。 先发优势造就自身高品牌效应，累计案例数带来医生强黏性难以超越。时代天使提供服务已有18年历史，累计案例数处于行业头部水平，因此在医生中已经逐渐建立起较高的品牌认知及品牌影响力，先发优势使新入局者难以超越。医生的强黏性将带来更高的年均单产，构成公司高壁垒。 全面的隐形矫正产品矩阵，满足患者多元化需求，国内业务及市场份额稳健增长。公司为适应患者需求，推出了4条产品线：时代天使经典版、时代天使冠军版、时代天使儿童版以及COMFOS。多重产品线出后，公司加大了对低线城市的销售布局，鉴于时代天使持续精进的产品力、完整且差异化的产品矩阵、快速响应的医学设计服务能力，公司不断渗透到各线