民生证券：高频数据追踪（一）：四个维度看基建

年初一、二月份统计局不会公布投资数据，逆周期对冲政策力度究竟如何，一季度基建发力几何，需要用高频数据进行跟踪。这也是本篇文章的立意所在，高频数据看基建。 四个维度观察基建投资进展 从资金到项目落地，基建项目涉及四个环节的数据，融资状况、建筑企业订单、建筑材料消费、工程机械开工数据。观察基建投资实际运行状况，我们可以从资金、订单、建筑业消费、工程机械四个维度出发，并针对基建三大类行业（电力、交运、公用设施）展开差异化跟踪。 维度一，融资角度看基建 预算内资金、国内贷款、自筹资金等是基建资金来源的重要组成部分。不同板块资金可从不同角度观察基建。 预算内资金可帮助观察政策层面推动基建的主观积极性；月频的企业中长期贷款有助于判断基建融资配套是否跟进；隐债监管规则可以通过非标融资进行跟踪；相对高频的专项债和城投债可以用来判断政策引导的具体板块，敏锐捕捉基建融资的边际变化。 维度二，建筑企业订单角度看基建 整体而言，建筑业央企订单增速似乎难以反映基建投资景气度，可能与房建和订单周期有关。部分企业的订单明细可能对某一类的基建投资有所指向，例如中国交建的道路桥梁类订单指向道路投资，中国电建订单指向电力