民生证券：通信行业事件点评：微软收购动视暴雪，打造游戏IP生态圈

事件：美国时间2022年1月18日，微软宣布将以95美元/股的价格收购动视暴雪，交易总价值约687亿美元，是微软历史上最大手笔的一次收购。打造游戏界的“航母”，游戏资源竞争将是未来长趋势。2000年，微软游戏从微软中拆分，专注于XBOX和PC游戏的开发。但结合历史运营情况，微软游戏的开发能力较其他游戏厂商稍显薄弱，一直是靠收购和投资来扩大旗下的游戏库，独占3A游戏的数量与质量未得到保障。本次收购动视暴雪后，将大幅增加XBOX独占内容量，不仅有利于基础硬件如VR的销售，另一方面，我们认为也将推动XboxGamePass（XGP）的订阅。根据收购公告，目前XGP的全球订阅人数已超过2,500万，若加上动视暴雪在190个国家和地区接近4亿月活的玩家，XGP的订阅量有望大幅增加。我们认为资源是游戏公司的核心竞争力，是否能够形成游戏IP生态，打造跨平台游戏将成为未来各厂商发力点。元宇宙是下一代互联网，微软持续发力。我们认为游戏作为最具“沉浸感”的娱乐方式，从产品形态上看同元宇宙的各项特征较为接近，某种程度上可看做是元宇宙的雏形。元宇宙作为互联网的“新风口”，具有广阔的想象空间。微软是PC时代的巨