首创证券：水井坊（600779）-公司简评报告：经营拐点已现，战略布局正当时

水井坊(600779)核心观点事件：2023年10月30日公司发布23年三季报，23年前三季度实现营业总收入35.88亿元，同比减少4.84%；实现归母净利润10.22亿元，同比减少3.08%。Q3单季营收净利恢复双位数增长，经营拐点已现：23年第三季度水井坊实现营业总收入20.62亿元，同比增长21.48%，归母净利润8.2亿元，同比增长19.61%。23Q3营收同比增速相比于23Q2营收同比增速上升19.26pct。公司营收净利增速在23Q3均恢复双位数增长，经营拐点已现。我们推测主要系公司主力单品臻酿八号等产品恢复性增长有关。第三季度合同负债稳健增长，预计四季度维持双位数增长概率较高：23年前三季度合同负债11.21亿元，环比23H1增加0.35亿元。同比22年前三季度增长14.91%。23年前三季度合同负债稳健增长，整体销售回款节奏较为稳健，预估公司全年实现营收净利正增长及第四季度营收净利双位数增长概率较大。毛利率略微下降，净利率小幅提升，盈利能力较为优秀：23年前三季度毛利率83.18%，相比于去年同期下降1.47pct，净利率28.49%，相比于去年同期提升期0.51pct