万联证券：啤酒行业9月电商数据跟踪：9月啤酒线上销售额下滑，同比跌幅收窄

行业核心观点：9月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，啤酒线上销售继续下滑，下滑趋势相比8月有所减缓，同比增速由-13.22%回升至-4.10%。从线上渠道对比来看，京东线上销售表现较好，同比增速继续上升，淘系平台和拼多多同比跌幅收窄。三大电商中，淘系平台占比相比上月有所提升，拼多多占比持续下降，京东占比过半，凸显渠道优势。从龙头线上渠道来看，9月青岛啤酒线上销售额0.49亿元（YoY+3.65%），京东销售额占比超过淘系平台。百威啤酒线上销售总额为0.48亿元（YoY-12.72%），同比跌幅扩大，在三大电商销售占比中，淘系平台占比最大，京东紧随其后，拼多多占比较小。总体来看，9月啤酒开始步入淡季，基数压力有所缓解，虽然线上销售继续下滑，但下滑趋势放缓。展望未来，长期高端化趋势延续，短期澳麦“双反”政策取消叠加包材价格下降，啤酒企业成本压力有所缓解，同时消费市场持续复苏，啤酒需求端向好。建议跟踪高端现饮修复带来的结构提升和价格回暖情况，关注产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。投资要点：啤酒线上销售额下滑减缓，青岛啤酒销量同比增长由负转正。9月三大电商啤酒销售总额为