国信证券：特宝生物（688278）-前三季度归母净利润同比增长50%，核心产品派格宾持续放量

特宝生物(688278) 核心观点 营收及净利润快速增长。2024Q1-3，公司实现营收19.55亿（+33.9%），归母净利润5.54亿（+50.2%），扣非归母净利润5.81亿（+41.3%）。公司产品派格宾在提高乙肝临床治愈率以及显著降低肝癌发生风险方面的研究证据进一步得到专家和患者的认可，产品持续放量，带来收入的快速增长。 净利率提升，销售费用率持续改善。2024Q1-3，公司毛利率为93.4%（同比-0.2pp）、净利率28.3%（同比+3.1pp）；销售费用率39.8%（同比-1.5pp）、管理费用率9.7%（同比-0.7pp）、研发费用率9.9%（同比+0.1pp）、财务费用率-0.2%（同比+0.1pp），期间费用率整体为59.3%（同比-2.0pp）。 2024年股权激励计划彰显长期发展信心。公司于2024年8月公布股权激励草案，根据草案，计划共分3个归属期，考核年度分别对应2024~2026年，以2023年净利润为基数（5.55亿元），2024~2026年净利润增长率分别不 低于30%/70%/120%，对应净利润分别不低于7.22/9.44/12.21亿元，对应复