国信证券：【国信通信·卫星互联网专题四】民营火箭亟待突破，手机直连与激光通信未来可期

投资摘要 1.2025年全球卫星互联网建设加速，星链Starlink领先行业，我国加速推进。截至2025年6月，Starlink已累计发射近9000颗卫星，全球服务用户突破500万，网络覆盖逾100个国家与地区；Starlink项目2024年收入超过80亿美元（Playload预测），预计2025年收入或超过110亿美元。Starlink在通信技术方面不断创新，新一代V3星座卫星具备单颗1Tbps能力，全面搭载星间激光链路；Starlink还率先实现手机直连卫星功能，已与T-mobile等全球多个头部运营商合作，截止6月底，Starlink母公司SpaceX（Starlink占其经营体量约70%）估值达4000亿美元。我国卫星互联网已规划三个星座，过去自去年底到今年中，星网的“GW星座”已完成4组40颗低轨卫星部署，垣信的“千帆星座”已完成5组90颗卫星发射。我国卫星互联网进入加速发展阶段，今年6月星网董事长和总经理分别变更为前国资委副主任苟坪和前中国电信总经理梁宝俊。卫星互联网相关商业模式和技术瓶颈亟待突破，变化显著。 2.商业模式：手机直连（DTCDirecttocell）亟待规模