联合资信：2022年医药制造行业信用风险研究及展望

医药制造行业与生命健康息息相关，其下游需求主要与人口数量、老龄化程度及疾病演变等因素相关。2020年以来，随着人口老龄化、社保参保人数增加，医药制造企业营业收入和利润均有所增长。未来，医药市场持续扩容、行业资源向龙头企业聚拢以及市场向基层倾斜三大政策效应将逐步显现。短期来看，新冠变异毒株奥密克戎全球流行，仍将有利于新冠产业链相关企业产品销量增加；长期来看，随着新冠口服药的上市和疫苗接种双管齐下，新冠疫情持续扩散有望得到控制，新冠产业链相关企业仍需要在非新冠主业持续发力，以保持业绩增长。 一、行业运行情况 2020年，受新冠肺炎疫情影响，各层级医疗机构日常诊疗活动减少，药品终端销售市场规模近年来首次出现负增长，但随着人均可支配收入增长、人口老龄化趋势逐年加重以及医保收入和参保人数增加，中国医药需求仍保持稳健。2021年以来，医药行业盈利水平逐渐从新冠肺炎疫情的影响中恢复，医药制造业企业营业收入和利润总额均大幅增长；同时持续加强创新研发投入，行业内企业获现能力持续提升，杠杆水平处于合理水平。 医药制造行业与生命健康息息相关，其下游需求主要与人口数量、老龄化程度及疾病演变等因素相关。近年来，