德邦证券：完美世界（002624）-23Q2财报点评：静待产品周期开启

完美世界(002624)投资要点事件：中报业绩符合前期预告。公司发布2023年半年报，上半年实现收入45亿元，同比增长14%，环比增长19%；实现归母净利润3.8亿元，同比减少67%，环比增长58%，主要由于公司在上年同期，确认了游戏业务海外子公司股权处置收益，形成高基数；归母净利润落入前期预告区间中，符合预期。其中，23Q2公司实现收入26亿元，同比增长42%，环比增长34%；实现归母净利润1.4亿元，同比减少53%，环比减少43%，我们预计主要源于存量产品流水随生命周期的自然衰减，和新产品上线收入、费用错配所致。新游储备丰富，产品周期正逐步展开。23H1手游业务实现收入23亿元，同比减少11%，环比减少4%。我们认为上述下滑主要源于：1）《幻塔》国服上线于21年12月中旬，22年上半年为其上线初期的流水峰值期，形成了高基数；2）《诛仙手游》、《梦幻新诛仙》等存量手游产品，流水随生命周期有不同程度的自然衰减。于4月，公司上线了代理产品《天龙八部2》手游，在递延收入的影响下，二季度内所产生的流水并未完全计入收入，但产品上线前期费用投放密集，形成收入、费用端错配，进而对利润端形成了一定压