国盛证券：微观交易专题二：交易结构蕴含哪些投资信号？

前言：近年来，随着结构性行情的持续演绎，分化几乎成为了A股的常态。宏观择时意义降低的背景下，风格与主线选择逐渐成为市场的核心命题，同时也需要我们从中微观视角，开发出更多跟踪、理解市场的工具。微观交易专题的初衷，就是帮助我们从微观理解市场，并形成一些具体有效的结论。本文作为微观交易专题的第二篇，将从交易结构的视角，探讨交易高集中及交易极致分化后的市场表现与相应的投资策略。 1、交易热度指标如何构建？从成交结构视角出发，构建个股与行业层面的交投热度指标跟踪体系：1）交易集中度，横向比较看，当市场成交量集中于少数个股或少数行业，则往往反映出资金博弈热点的高度集中，此类个股及细分行业则可能面临资金博弈的过热，存在阶段性调整的风险。我们将市场前1%、5%、10%的高成交个股、细分行业的交易额占比作为集中度指标，并对其取移动平均后的平滑值，定义为“个股交易集中度系数”和“行业交易集中度系数”；2）交易分化水平：结合自身市值规模看，换手率是另一个度量资金博弈活跃度的指标，市场活跃个股与尾部“仙股”的换手率差异也在一定程度上反映着资金博弈的分化，极致的分化也意味着，高换手个股或行业可能存在阶段性的交易