中国银河：好太太（603848）-Q4业绩爆发，行业渗透、渠道布局成长性充足

好太太(603848) 核心观点： 事件：公司发布2023年年度报告。报告期内，公司实现营收16.88亿元，同比+22.16%；归母净利润3.27亿元，同比+49.71%；基本每股收益0.82元。其中，公司第四季度单季实现营收5.72亿元，同比+53.05%；归母净利润0.89亿元，同比+92.11%。 毛利率提升带动净利率改善，加大推广致销售费用率增加。 毛利率：2023年，公司综合毛利率为51.35%，同比+4.99pct。其中，23Q4单季毛利率为53.05%，同比+3.3pct，环比+0.28pct。毛利率提升主要是因为：1）销量增长实现规模效应；2）降本增效措施落地，生产工艺得到优化，成本得到合理控制。 费用率：2023年，公司期间费用率为28.16%，同比+1.3pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为20.33%/5.17%/3.15%/-0.48%，同比分别变动+1.66pct/-0.39pct/-0.02pct/+0.05pct。销售费用率提升主要是因为，报告期内公司增大线下渠道及电商平台推广力度。 净利率：2023年，公司净利率为19.36%，同比+3.55