安信证券：食品饮料场景复苏系列研究之：解惑区域酒春节高景气之谜

白酒消费场景多元，不同价格带适用场景各异。 白酒兼具物质与精神双重属性，使得其具备相对多元的消费场景。不同价格带白酒主要适用的消费场景各异。不同消费场景下，消费者对于白酒的功能诉求不一样，愿意支付的价格各异，使得其价格带分层特征明显。总体来看，越高端的白酒对实体消费场景依赖程度越低。 疫情冲击因场景各异，不同价格带影响不一。 具体拆分疫情对白酒各主要消费场景影响，由于次高端是宴请场景的主流价格带，因而受疫情影响最大。疫情爆发期，受疫情冲击最小的是茅台、五粮液等高端酒；受疫情冲击较大的是舍得、口子窖等次高端酒。复苏期酒鬼、汾酒、今世缘等次高端酒企收入弹性明显较高。 2022年春节，疫情有效管控和返乡潮带动苏徽地区白酒旺销。 1）2022年春运客流回暖，区域白酒最受益场景复苏。2022年春运明显回暖。区域白酒最重要的的消费场景之一即是大众宴请聚会，随着返乡过年人群大幅增加，宴请等消费场景迅速恢复，区域白酒最为受益。 2）江苏：疫情防控得力，大众消费升级强承接，春节动销强于预期。江苏经济发达，大众消费主流价格带目前已升级至300元。今年江苏疫情管控良好，作为人口净流入省，春运返乡客流增加对节